A股整车板块持续被外资买入，截止10月25日，据统计近十日，外资固然整体处于净流出的状况，但依旧对汽车整车板块净流入近20亿。然而与之形成光鲜对比的是电池板块，外资在近10个生意日累计净流出47.36亿。个股层面来看，作为锂电池龙头的宁德时代（300750.SZ）首当其冲，从本年9月初起头，宁德时代的市值跌破万亿，9月1日至10月25日，公司市值从10400亿下滑至7700亿四周，跌幅跨越25%。

背后的焦点逻辑首要在于：碳酸锂价钱的大幅波动，凭据国内电池级碳酸锂价钱更改来看，本年第二季度4-6月碳酸锂价钱固然快速反弹，从4月前低的18万/吨反弹至31.75万/吨，但这个价位并未维持多久就再次显现了下跌，并且此次下跌对照凶猛，电池级碳酸锂价钱在9月19日已经跌破了前期撑持的18万/吨，国庆节后碳酸锂价钱更是达到新低的16.7万/吨，今朝不乱在16.8万/吨的低位。碳酸锂作为锂电池的要害原材料，而锂电池又是电动汽车上成本占比最高的一块，牵一发而动全身。

对于碳酸锂价钱的大跌，对中游动力电池厂商的袭击相当严重。

因为前期动力电池厂商为抢占市场，大举扩产能，动力电池厂商形成了一多量超量原材料的采购合同以及满产的锂电池，是以这一批锂电池的价钱和成本都相当高。然而当前碳酸锂价钱大跌，动力电池价钱也必然跟跌，导致这一批电池存货必然存在减值。实际上从2021年起头，宁德时代就在蒙受资产减值的风险，前两年合计计提了48.61亿的相关减值，本年三季度这一项更是高达28.48亿，这也是市场对于动力（锂）电池板块整体预期较差的要害。

动力电池板块另一家头部公司欣旺达（300207.SH）日子也不太好过，先是股价从巅峰的54元/股下跌至15.5元/股，市值蒸发超70%；再是营收不增利，粗俗终端需求兴旺，营收增进显着，但盈利状况却显现下滑。比来，公司还要将动力电池买卖分拆出来零丁上市，推想是进展经由A股融资来支撑扩产。

10月17日，凭据证监会流露，欣旺达动力正式启动IPO历程，向深交所创业板进击。从产能和市占率来看，欣旺达动力在国内排名前六、全球前十的动力电池公司，估值在350亿元摆布，甚至跨越其母公司欣旺达（300207.SZ）今朝不到300亿的市值。欣旺达效仿比亚迪分拆电池买卖的模式，将其酿成两家公司，分拆后母公司将以3C电池为焦点买卖，而拟上市的公司聚焦动力电池买卖。

欣旺达是以3C消费电子锂电池起身的。1997年实控人王明旺与弟弟王威在深圳成立了欣旺达电子，成为手机电池OEM、ODM供给商。公司业绩的第一个转折点是在1999年，欣旺达拿下康佳集体的手机电池订单，其时的康佳集体已经是上市公司，正在计划生产自立品牌的手机。

有了大企业的背书，公司的成长便进入了快速增进期，后背2000年离别与飞利浦、..电气、海尔等国际大厂杀青了合作；2003年，欣旺达发卖额首次冲破一亿元，并成功“杀入”联想、ATL的供给链；2011年，凭借与ATL的合作，公司成功进入了苹果财富链，迎来最高光时刻；2011年4月，欣旺杀青功上市，成为创业板第一家以“3C消费电子为焦点的锂电池模组整体研发、制造及发卖”的上市公司，上市后市值跨越500亿元。

上市前和上市初期，公司一向以3C消费电子的锂电池为焦点买卖。

2008-2012年，公司手机数码类锂电池买卖营收增进不乱，中规中矩，时代苹果4的发布固然带动了3C消费电子的增进，但其时依然是国外手机厂商主导市场，2012年岁尾，手机及笔记本电脑锂电池这两块营收合计能够达到11.21亿元，同比增进44%；

欣旺达的财富和业绩爆发发生在2013年。

2012年起头，跟着电子信息手艺和移动互联网的快速成长，新型智妙手机成为互联网买卖的要害进口和主要立异..，移动互联网爆发带动了国产手机的百家争鸣，那一年又被称为“中国智妙手机崛起元年”，欣旺达在国内市场开发分外顺利，获得了华为、中兴、联想、小米、魅族、OPPO等焦点客户。

2013年欣旺达手机数码类锂电池买卖收入达到11.04亿的新高，同比增进95%以上，接近翻倍。2014-2015年，固然笔记本电脑类锂电池买卖下滑显着，但手机数码类买卖增进强劲，2015年该块买卖收入已经冲破50亿大关，比拟3年前业绩翻了近9倍。

截止2021年岁尾，欣旺达3C数码板块买卖收入能够达到262.14亿的汗青新高，比拟2011年上市时的7.73亿，业绩翻了33倍以上；利润更是翻了40多倍。营收净利双增使得彼时的欣旺达股价示意堪称“大黑马”，2013年公司股价照样2元/股，2021年11月股价已经冲破50元/股，巅峰时期公司市值一度破千亿。

后背股价大幅回调的焦点一方面是近两年3C消费电子需求疲软导致业绩增速放缓；另一方面还有前面剖析的市场对于锂电池原材料价钱波动对中游电池厂商的盈利影响预期。

分拆上市背后的难言之隐

对于欣旺达分拆上市的动作，市场众口纷纭，一方面是对其目的存疑，另一方面临分动力电池买卖估值跨越母公司透露质疑。

从买卖分录来看，早在2008年，欣旺达就竖立了响应的事业部，只是其时的买卖收入较少，母公司上市前三年合计仅进献了1800万的利润。初期公司切入了汽车动力电池模组买卖，拓展电动汽车的动力电池买卖，并涉及电动汽车电池电芯、模组、BMS（电池治理系统）和PACK（电池包）等焦点环节。

2013岁首见成绩，动力电池相关买卖能够进献1.88亿的收入，同比增进了144%；2014年成立欣旺达动力，也就是此次上市的主体。至此欣旺达也正式加大对动力电池等新能源财富链产物和手艺的研发投入；

不外照样要解说下，与宁德时代、比亚迪这些电池厂商有所区别，电池PACK是电池行业中“最脏最累”的活，毛利率只有它的上游--电芯制造的一半不到，同期的宁德时代动力电池系统买卖的平均毛利率能够达到30%-40%，欣旺达仅有20%摆布，这就决意了其在财富和资源市场上的示意会低于那些电芯厂商。

也是看到如斯短板，2014年欣旺达收购东莞锂威，起头涉足电芯买卖，为涉足汽车动力电池做预备。东莞锂威成立于2011年，主业买卖是锂离子电池电芯研发、制造和发卖。该收购分两次进行，2018年东莞锂威正式成为欣旺达的全资子公司。随后的三年，算是欣旺达的瓶颈期，整体动力电池及系统买卖并未有太大的起色，这块收入3年都在7亿摆布盘桓，毛利率不及20%。

直到2018年，欣旺达进入大厂车企供给链，起头为吉利的电动汽车供货，欣旺达EVB吉利电池包产线实现批量生产，并率先为吉利汽车首款插电式夹杂动力汽车——帝豪PHEV供应动力电池系统。这一年，动力电池买卖收入首次接近10亿元，2022年岁尾，动力电池系统买卖收入已经达到惊人的126.87亿元，不外毛利率仅有却只有10.28%，比拟“宁王”的21.92%低了10个百分点。2023年上半年，欣旺达动力地点的电动汽车类电池买卖实现营业收入51.86亿元，同比增进23.47%，毛利率15.49%，盈利能力有所回升。

为何分拆上市？不光仅是资金需求。

今朝的动力电池市场依旧是以产能带动换取规模壁垒。从年报来看，截止2022年岁终，欣旺达发布的动力电池拟建项目合计产能规划已接近240GWh，规划投资金额跨越1050亿元。

这是一笔伟大的资源开支，母公司今朝资金也相当重要，别看2023年三季度资产欠债率回落至58.91%。个中泉币资金（182.57亿）和应收（118.29亿）加一路虽有300亿，但需要笼盖115.55亿的短期付息债和191亿的应付款，将就兑付，母公司的资金也是左支右绌。三季度短期付息债带来的利息费用就高达5.59亿（归母净利润才2亿），全年会更高，严重影响公司的盈利状况。

后期扩产，欣旺达动力需要持续的资金支撑，但纯真依靠母公司输血，只会严重拖累当前上市公司（3C电池）的业绩和资源市场示意。因为欣旺达动力近三年的盈利状况并不睬想，2020-2022年，欣旺达动力处于严重的增收不增利，营收虽高速增进，但净利润吃亏甚至在扩大，离别为-7.1亿、-10.6亿、-11.89亿元，3年合计吃亏接近30亿元。

伟大的资源开支和买卖吃亏，已经严重拖累母公司的成长了，自己原本的消费电子买卖就已经显现疲软。分拆上市后的确能给当前母公司减轻不少肩负。动力电池的故事在资源市场已经不新颖了，近况就是锂电池、动力电池财富“百花齐放”的阶段已经由去，行业竞争加剧，后背甚至还存在构造性的产能过剩。

并且实际问题就是分拆的欣旺达动力可否在将来实现盈利？如斯状况的公司上市必然会引起监管和市场的存眷。